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「美妆+奢侈品」双重概念 「香水第一股」颖通控股招股
分析员 : 蔺常念 (行政总裁, 智易东方证券有限公司)
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毛戈平  +1.000 (1.005%) 
2025/06/19 01:15 GMT
香水集团颖通控股(06883.HK)昨日开始招股,其业务版图覆盖香水、彩妆、护肤品、个人护理产品、眼镜及家居香氛等多元品类,2025财年售出720万件香水产品,是中国非品牌所有者外第一大香水集团。集团今次上市,被视为中港两地「香水第一股」。集团的核心业务聚焦於中国高端香水市场,据估计,该赛道复合年增长率高达15%,在「嗅觉经济」驱动下,市场及公司发展潜力可观,值得留意。

乍闻之下,香水似非生活必需,然而数据揭示的却是另一番景象。据市场研究显示,中国香水零售市场规模已从2018年的146亿元(人民币,下同)攀升至2023年的261亿元,市场预期至2028年将进一步扩张至477亿元规模,意味着未来五年仍将维持12.8%的复合年增长率。而单计中国内地香水零售额的市场规模,由2018年114亿元增加至2023年的229亿元,复合年增长率约15%,并预期增长至2028年的440亿元,复合年增长率约14%。面对如此高速增长的市场,像颖通这样具备多年行业经验的规模企业,自然在抢占市场机遇上占尽先机,发展潜力不容小觑。

颖通控股的核心竞争力在於其独特的品牌运营模式 – 集团目前与72个品牌建立合作关系,其中61个为独家授权,包括Hermès、Van Cleef & Arpels等顶级品牌,形成丰富且稳定的品牌矩阵。经过超过四十年的市场深耕,颖通构建了覆盖中国400多个城市的销售网络,超过8,000个零售终端,同时积极拓展电商渠道。

这种全渠道布局使其成为国际品牌进入中国市场的重要合作夥伴,是他们进入中国市场的「盲公竹」。凭藉出色的品牌营运能力和完善的销售网络,国际品牌对颖通有相对高的依赖性,使颖通在非品牌方的定位下,依然保持稳健的业务增长,年销售额突破20亿元。这种独特的商业模式,展现了颖通在香水领域的专业价值和市场影响力。

财务表现方面,颖通控股在2022/23至2024/25财政年度(截至每年3月底)展现稳健成长轨迹。香水销量由650万件逐步攀升至720万件,同期收入从17亿元增长至20.83亿元,显示核心业务持续扩张。值得注意的是,纯利从1.73亿元提升至2.27亿元,增长幅度达31.2%,超越收入增速,反映集团在规模效益显现及成本管控得当的双重作用下,盈利能力持续优化,预示未来获利能力具备持续提升空间,展现出相当的投资价值。

美妆新股「冻资王」毛戈平(01318.HK)於去年12月以29.8港元上市,於前周股价最高见130.6港元,股价累涨逾3倍,展现市场对优质消费股的追捧。即将登陆港股的颖通控股(06883.HK)备受市场期待 - 不仅拥有与毛戈平相似的「美妆+奢侈品」双重概念,其独特的品牌授权模式和全渠道布局更赋予其长期竞争优势。相较於单纯的香水品牌,颖通的核心价值在於其构建的品牌生态系统,这使其能够持续受惠於中国「嗅觉经济」的发展红利。 
 
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更新日期为: 2023年1月6日
 
 
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