美银证券发表研究报告指,泡泡玛特(09992.HK) -17.600 (-10.458%) 沽空 $40.65亿; 比率 26.419% 2025财年业绩未达投资者较高预期,主要由於收入逊预期,期内收入按年升185%至370亿元人民币(下同),低於市场预期的约400亿元,经调整净利润率大致符合预期。管理层指引2026年收入增长不少於20%,低於市场预期的30%,并暗示受第三季高基数影响,下半年收入可能录得按年下跌。
该行认为,2026年将是泡泡玛特的过渡之年,面对Labubu在欧美市场热潮降温及利润率压力上升的挑战,因此将泡泡玛特评级由「买入」下调至「中性」,目标价由300元下调至170元。
美银证券将集团今明两年经调整每股盈利预测分别下调19%及26%,以反映较保守的增长前景。该行现时预测2026年收入及经调整税后净利润将分别增长21%及15%,并计入经调整净利润率收缩1.5个百分点的审慎假设。
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但该行仍对泡泡玛特作为多元化全球IP平台的长期价值有信心,认为目前的调整有助於消化过去两年高速扩张带来的成长阵痛,并为下一阶段发展做好准备。(hc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-03-26 16:25。)
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