港交所(00388.HK) -0.800 (-0.181%) 沽空 $2.60億; 比率 17.840% 昨日中午(20日)公布中期業績後，股價昨日升1.7%，今早(21日)高開0.9%後，現升0.7%報444.2元，成交額10.29億元。滙豐環球研究表示，港交所上半年業績超預期，得益於交易相關收入、投資收益及成本控制，展望2025年下半年，南向通、平均日成交額及IPO仍是核心驅動，利好方面有三項因素：第一是存款大幅流入營造了有利的投資環境(銀行業今年上半年存款年化增速達15.8%，為18年來最快、第二是南向通買盤動能依然強勁及第三是IPO動能持續)，但亦見兩項隱憂，香港同業拆息(HIBOR)自6月以來已見底並回升至約2.9%，這可能增加投資者的機會成本、第二是A股IPO動能已觸底，或對港交所構成一定競爭壓力，尤其影響業務更偏重中國內地市場的擬上市企業，該行上調港交所目標價由515元升至521元，上調港股2025年至2027年日均成交預測各至2,320億、2,280億及2,410億元。
港交所公布今年中期股東應佔溢利錄85.19億元，按年升39%，高於本網綜合8間券商介乎80億至83.77億元的預測；每股盈利6.74元。派中期息每股6元，較去年同期派4.36元增加38%。收入及其他收益共錄140.76億元，按年升33%，略勝於本網綜合7間券商預測介乎135.9億至138.57億元。期內，主要業務收入按年升34%至129.54億元，主要來自於現貨及股票期權市場成交量創歷來半年度新高、存管費用增加以及保證金規模增加令投資收益淨額上升的推動。公司資金的投資收益淨額為10.44億元，按年增加16%，源於美元兌港元的非經常性匯兌收益進一步帶動內部管理的公司資金的投資收益淨額上升。
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集團行政總裁陳翊庭透露，上半年新股市場融資額重回全球交易所榜首，共迎來44家公司上市，新股集資總額達1,094億元，下半年將積極推進多項進一步提升市場競爭力和吸引力的新措施，包括計劃縮短現貨市場結算周期的準備工作，擴大無紙化上市機制，落實優化首次公開招股市場的定價新規和推出下調證券交易最低上落價位的第一階段。
【受惠交投增 績後股價漲】
高盛表示，港交所核心盈利(不含投資收益)基本符合預期，但受日均成交額按年接近翻倍的帶動，純利增長約40%，該行已將第二季度業績納入模型並反映近期成交量趨勢，導致2025年至2027年每股盈利分別調整為+3%、+1%及+2%，重申對該股的「買入」評級，將對其12個月目標價上調2%至509港元，意味著約15%的上行空間。
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高盛指港交所潛在受惠成交量驅動因素：在美國存託憑證(ADR)回流交易、A/H兩地公司上市及南向資金持續買入的推動下，中期內平均日成交額(ADT)有望持續攀升。假設所有在美上市的中國ADR公司市值全部轉回港股交易，潛在可令ADT再增加約30%。
瑞銀表示，港交所收入及盈利方面均超出預期，料市場反應正面自第三季度至今，市場活動仍保持強勁，整體日均成交額為2,580億港元，按年增長1.7倍，而第二季度為2,380億港元。南向成交額按年大增3.5倍至1,440億港元，佔整體ADT約28%(第二季度約24%)。滬深港通業務收入於第二季度達到8.71億港元，按年增長42%，但按季下降8%，佔總收入的12%(相比2024年第二季度的11%及2025年第一季度的14%)。
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本網綜合6間券商對小米投資評級及目標價：
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券商│投資評級│目標價(港元)
滙豐環球研究│買入│515元->521元
高盛│買入│500元->509元
花旗│買入│490元->500元
摩根士丹利│增持│500元
摩根大通│增持│500元
瑞銀│中性│430元
券商│觀點
滙豐環球研究│投資收益增加和成本控制得宜推動上半年收入勝預期
高盛│投資收益表現帶動次季收入勝預期，預期成交持續增長調升2025年至2027年每股盈利
花旗│次季核心業務表現及營運開支均符預期，升目標價
摩根士丹利│受惠投資收入增長強勁，次季淨利潤增長勝預期
摩根大通│收入強勁主要來自於成交量大幅回升，交易及結算費用按年增長加快
瑞銀│預期第三季成交額持續上升，成本控制具持續性
(ta/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-08-21 12:25。)
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