花旗發表研究報告指，國藥控股(01099.HK) -0.740 (-3.624%) 沽空 $6.63千萬; 比率 41.321% 管理層在業績會議上預期，今年藥品分銷業務銷售額按年持平，醫療器械分銷及零售業務則預期進一步復甦，錄得正增長。集團將定位為國藥集團「1+4+x」戰略的基石，強調其在醫療健康生態系統中的基礎角色，並計劃轉型商業模式，向全價值鏈提供更全面的服務，支持創新藥上市、加快醫院准入，以及為集採範圍外的品牌藥提供服務。
管理層預期，隨著商業健康險開放，集團的全國DTP藥房網絡將受惠。零售業務去年下半年增長9.9%，主要受專業藥房銷售按年增長15%帶動。醫療器械分銷業務下半年收入跌幅收窄至1.6%。藥品分銷業務銷售下跌2%，受集採範圍擴大及國家醫保談判降價影響。服務業務(包括CSO、SPD及第三方物流服務)收入按年增長5%至170億元人民幣。
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該行指，國藥去年應收賬款週轉天數延長至130天，管理層對未來五年控制應收賬款有信心，主要受惠於醫療「直接結算」及「即時結算」政策預期全面實施、醫院財務狀況改善、內部嚴格管控，以及地方政府持續去槓桿，應可改善醫療生態系統的支付流動性。
花旗下調國藥控股今明兩年收入預測3%及4%，以反映管理層最新指引，並相應下調每股盈利預測5%及5%，目標價由23港元下調至22.8港元，維持「買入」評級。(ec/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-03-24 16:25。)
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