泡泡瑪特(09992.HK) -6.600 (-4.102%) 沽空 $7.70億; 比率 28.376% 今日(14日)平開後初段向下，最低見155.7元。現報156.9元，跌2.49%，成交579.67萬股，涉資9.1億元。
花旗發表研究報告指，鑑於海外市場增長動力放緩以及經營去槓桿帶來的利潤率壓力，將泡泡瑪特(09992.HK) -6.600 (-4.102%) 沽空 $7.70億; 比率 28.376% 2026年至2028年盈利預測下調16%至19%。該行現時預測集團2026年全年收入按年增長10%，低於公司目標的超過20%，主要由於海外市場收入預期按年下跌7%，而中國市場收入則預期增長24%。
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該行預計，集團2026年第二季、第三季及第四季的整體收入按年變幅將分別料升7%、跌15%及升12%，其中海外市場收入或將從第二季起恢復跌勢。花旗認為，儘管短期面臨海外業務波動的挑戰，但憑藉其強大的IP營運及變現能力，以及不斷增強的組織能力，集團的長期增長潛力依然不變。
花旗將泡泡瑪特目標價由350港元下調至263港元，重申「買入」評級。該行預期集團2026年毛利率將按年收縮1至2個百分點，主要受原材料及物流成本上升、地區組合轉變及關稅影響，而淨利潤率亦將因毛利率下跌及人工、租金開支增加而受壓。
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里昂發表研究報告，預期市場將反映泡泡瑪特(09992.HK) -6.600 (-4.102%) 沽空 $7.70億; 比率 28.376% 短期壓力，包括原材料成本上升、油價飆升及海外銷售組合變化導致的利潤率下降。該行預測2026財年集團毛利率及經調整純利率將按年下跌2及2.3個百分點。海外業務方面，該行預計集團將專注於全球標準化門店模式、會員制度、物流及庫存，以提升營運效率及支持長期增長。
長遠而言，該行看好其獨家知識產權(IP)平台，擁有多元化IP組合及更廣泛的IP內容(如泡泡瑪特城市樂園)，以加深情感連結，並透過IP相關產品擴闊消費場景。短期內，該行認為市場正評估管理層推動可持續增長的能力，以及未來幾季在高基數下毛利率受壓的程度。該行現預測2026財年中國及海外銷售將分別增長14%及10%，集團整體銷售增長12%，毛利率及經調整純利率分別為70.1%及32.9%。
該行下調2026及2027財年銷售及經調整純利預測分別10%至17%，以及14%至20%，以反映海外業務放緩、經營槓桿減少及毛利率逆風。目標價由303港元下調至206港元，對應16倍的未來12個月預測市盈率(此前為20倍)，維持「跑贏大市」評級。(ad/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-05-14 12:25。)
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