5月12日|申万宏源研究指出,中国中免(601888.SH) -0.150 (-0.239%) 公布2025年第一季度报告,期内业绩虽同比下滑,但降幅较2024年第四季度有所收窄,业绩符合预期。公司通过推动三亚国际免税城下沉花园改造、优化门店布局、打造海口威士忌博物馆及利用演唱会经济等方式提升购物体验和吸引客流。同时,公司成立海南区域运营中心以优化资源配置,并持续进行供应链优化,将提货准备时间缩短至4小时。公司通过供应链整合、会员体系贯通、商品结构优化等措施,提升市内免税店的运营效率和客户体验。中长期看好封关后海南离岛免税商务客流的增长,市内免税业务作为新增长点,有望在后续季度逐步贡献业绩增量。考虑到线上销售占比预计有所提高,小幅下调公司盈利预测,预计25-27年归母净利润为47.45/56.46/63.98亿元(原值49.76/61.08/68.02亿元),对应25-27年PE为27/23/20倍,维持“买入”评级。
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