2月4日｜中金公司研报指出，2026年初，贵州茅台革故鼎新，积极开启市场化改革，核心举措在于渠道与价格体系的双重调整。渠道端，公司于1月1日正式在“i 茅台”平台上线500ml飞天茅台申购，直面终端消费者，平台上线前9日即新增用户超270万、成交用户超40万，显著激发了新需求并构建线上线下融合生态；价格端，公司同步推行“随行就市、相对平稳”的动态调整机制，对非标产品及43度飞天茅台的市场零售价与经销商合同价进行灵活调整，激活渠道活力。飞天茅台价格筑底信号渐明，龙头稳健跨越周期的预期有望强化。认为公司春节前放量既是对真实需求的响应，也为全年量价节奏调控奠定基础，有助于旺季过后维护价格体系的稳定性。维持目标价1860元，维持“跑赢行业”评级。
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