盤前市場動向

1. 11月5日(週三)美股盤前，美股三大股指期貨漲跌不一。截至發稿，道指期貨漲0.04%，標普500指數期貨跌0.14%，納指期貨跌0.24%。

2. 截至發稿，德國DAX指數跌0.37%，英國富時100指數漲0.04%，法國CAC40指數跌0.05%，歐洲斯托克50指數跌0.41%。

3. 截至發稿，WTI原油跌0.31%，報60.37美元/桶。布倫特原油跌0.20%，報64.31美元/桶。

市場消息

美政府停擺下“小非農”成稀缺風向標，本週非農仍料將缺席。最新的美國私營部門就業增長ADP數據將於北京時間週三晚上21:15發佈。市場預計，這份素有“小非農”之稱的ADP數據將顯示，美國私營企業十月份新增崗位數量為2.8萬個。這將與上月形成明顯反轉。上月，ADP報告顯示企業減少了3.2萬個崗位，主要是服務業部門大幅下降。十月非農就業報告原定於本週五發佈，但由於聯邦政府正在經歷創紀錄時長的停擺，目前尚不清楚數據何時公佈。需要警惕的是，經濟學家警告，由於缺乏官方數據，私營部門調查數據可能會被高估，可能引發異常波動。

美政府“停擺”將破紀錄！當地時間11月4日，美國國會參議院以54票對44票的結果，再次未能通過聯邦政府臨時撥款法案。這意味美國聯邦政府將繼續“停擺”，10月1日開始的本輪聯邦政府“停擺”即將打破2018年年底至2019年年初“停擺”35天的歷史紀錄，成為美國曆史上持續時間最長的政府“停擺”。高盛認為，日益加劇的運營和政治壓力可能推動議員們達成妥協，預計停擺最可能在“11月第二週”左右告終。該行分析師表示，當前停擺可能成為有記錄以來經濟影響最大的一次。

華爾街警告：貨幣市場緊張或持續至11月，美聯儲縮表政策遭市場“逼宮”。貨幣市場剛剛結束波動劇烈的一個月，擔保隔夜融資利率上週五飆升18個基點。這是自2020年3月以來美聯儲加息週期之外的最大單日波動。儘管在月末相關壓力緩解後SOFR週一有所下降，但仍高於美聯儲的關鍵政策基準利率——包括聯邦基金利率。銀行間相互借貸的隔夜回購市場的其他短期利率也繼續在美聯儲的管理利率之上交易。華爾街分析師稱，貨幣市場的緊張態勢可能持續至11月，因融資成本居高不下，這給美聯儲帶來壓力，要求其在下月停止縮表之前就採取行動補充流動性。

恐慌情緒驅動資金狂湧美債，策略師押注美債收益率跌至3.8%。隨着科技股高估值引發的擔憂衝擊全球股指，被譽為全球最安全資產的美國國債前景已成為市場關注焦點。摩根士丹利的泰德·皮克、高盛集團的戴維·所羅門等華爾街高管均警告股市可能進一步下跌，策略師們正思考規模達73萬億美元的債券市場是否有進一步上漲的空間。星展銀行認為，若股市繼續下跌，美國10年期國債收益率可能從當前的約4.07%降至3.8%;道明證券則預測，到2026年末，該基準收益率將跌至3.50%。

全球風險資產大跌“嚇”出黃金買盤!金價在暴跌後企穩反彈。黃金在經歷一週多以來最大單日跌幅後出現反彈，因金融市場普遍的避險情緒提振了對避險資產的需求。週三，截至發稿，現貨黃金報3965美元/盎司。此前一個交易日，受美元指數連續第五日上漲影響，現貨黃金價格一度下跌近2%。由於對估值高企的擔憂持續，全球股市在經歷近一個月最嚴重下跌後周三延續跌勢，多數大宗商品也同步走低。

個股消息

AMD(AMD.US)      信仰拉滿，但業績展望追不上OpenAI大單帶來的想象空間。財報顯示，AMD三季度整體營收同比大幅增長36%至92.5億美元，高於市場預期的87億美元;
數據中心業務營收同比增長22%至43億美元，高於市場預期的約41.4億美元。營業利潤同比大幅增長75%至12.7億美元;調整後每股收益為1.20美元，高於市場預期的1.17美元。該公司預計，第四季度營收為93億至99億美元，NON-GAAP毛利率約為54.5%，與市場預期一致。不過，市場對於AMD這一份展望談不上滿意甚至略感失望，畢竟在與OpenAI、甲骨文達成重磅採購協議之後，華爾街對於AMD業績預期以及目標股價不斷上修。AMD給出的最新前景展望表明，其AI
GPU收益效應與回報兌現可能比部分投資者此前所預期的進程更為緩慢。截至發稿，AMD週三美股盤前跌超5%。

連續六個季度業績低於預期，超微電腦(SMCI.US)      再次“畫餅”失敗。財報顯示，該公司第一季度營收為50.2億美元，低於去年同期的59.4億美元，也未達到分析師預期的60.9億美元。超微電腦調整後每股收益為0.35美元，低於分析師預測的0.41美元，但較2025財年第一季度的0.07美元有所增長。這份業績標誌着超微電腦的盈利和營收連續第六個季度低於分析師預期。超微電腦在公佈第一季度業績前已下調投資者預期。該公司在10月下旬將第一季度營收展望從先前預期的60億至70億美元區間下調至50億美元。截至發稿，超微電腦週三美股盤前跌近8%。

Pinterest(PINS.US)      Q4營收指引遜預期，廣告支出放緩與關税衝擊成隱患。財報顯示，Pinterest第三季度銷售額為10.5億美元，同比增長17%，符合市場預期;調整後每股收益為38美分，低於華爾街預期的42美分。該公司預計第四季度營收將在13.1億至13.4億美元之間。其營收指引中值13.25億美元，低於分析師預期的13.4億美元。首席財務官Julia
Donnelly提到，第三季度美國和加拿大地區出現了部分“廣告支出放緩的情況”，“我們認為當前的整體趨勢和市場不確定性將持續，且第四季度新增的關税政策還將對家居品類造成影響”。截至發稿，Pinterest週三美股盤前跌超18%。

豐田(TM.US)      Q2營業利潤同比下滑27%遜於預期，但上調全年盈利及銷量指引。財報顯示，豐田Q2營收為12.38萬億日元，同比增長8%;營業利潤為8396億日元，同比下滑27%，為連續第二個季度同比下滑，且不及分析師普遍預期的8631億日元。該公司預計，其2026財年營業利潤為3.4萬億日元(即同比下降29%)。儘管這一預測值低於分析師普遍預期的3.9萬億日元，但高於該公司在第一季度財報中預測的3.2萬億日元，原因是其削減成本的努力和強勁的混動汽車銷售預計將有助於抵消美國進口關税的影響。截至發稿，豐田汽車週三美股盤前跌今年2%。

諾和諾德(NVO.US)      Q3銷售額同比增長11%。該公司第三季度銷售額(按固定匯率計算)同比增長11%至749.76億丹麥克朗;經營利潤(按固定匯率計算)同比下降21%至236.82億丹麥克朗;淨利潤為200.06億丹麥克朗，同比下降27%。財報顯示，諾和諾德糖尿病和減肥藥業務第三季度銷售額為702.6億丹麥克朗。藥王司美格魯肽前三季度銷售額為1692.96億丹麥克朗(254
億美元)，已經超過了K藥(233億美元)和禮來的替爾泊肽(248億美元)。同時，公司更新業績指引，按固定匯率(CER)計算，2025年銷售額預計增長8%-11%，經營利潤預計增長4%-7%。截至發稿，諾和諾德週三美股盤前漲超2%。

Q3營收毛利雙超預期!Rivian(RIVN.US)      乘税收抵免“東風”創佳績，關税壓力亦減緩。得益於與大眾汽車的合資項目以及軟件與服務業務的貢獻，該公司今年第二次實現季度毛利轉正。財報顯示，該公司Q3營收達15.6億美元，較去年同期的8.74億美元增長78%，高於分析師平均預估的15億美元。扣除研發等一次性項目後，每股虧損為65美分，好於預期的每股虧損72美分。在投資者密切關注的毛利潤指標上，Rivian第三季度實現毛利潤2400萬美元，顯著優於市場預期的虧損3860萬美元。截至發稿，Rivian週三美股盤前漲超3%。

AI資本支出強勁，Arista
Networks(ANET.US)      Q3營收利潤雙雙超預期。Arista主要銷售用於互聯網數據中心通信的計算機網絡交換機，其最大的客户是微軟和Meta。在截至9月30日的季度中，這家網絡解決方案公司總營收達23.1億美元，同比增長27%，優於市場預期的22.7億美元;調整後每股收益為0.75美元，高於市場普遍預期的0.71美元。展望未來，該公司預計第四季度營收將在23億至24億美元之間，中值23.5億美元略高於市場預期的23.3億美元;調整後毛利率預計介於62%-63%之間，而市場預期為63.2%;調整後運營利潤率預計為47%-48%。截至發稿，Arista
Networks週三美股盤前跌逾11%。

Astera
Labs(ALAB.US)      Q3營收大增104%，Q4每股收益指引低於預期。財報顯示，該公司Q3營收達2.306億美元創歷史新高，環比增長20%、同比激增104%，超出分析師預估的2.065億美元。營收同比翻倍主要得益於多個產品系列在AI平台產量上升的推動。首席執行官Jitendra
Mohan指出，本季度信號調節、智能電纜模塊及交換結構產品組合需求強勁且超出預期，尤其伴隨新AI平台大規模生產。非GAAP稀釋後每股收益0.49美元，上年同期每股虧損0.05美元。該公司預計，第四季度GAAP每股收益為0.20美元，而市場預期為0.25美元。截至發稿，Astera
Labs週三美股盤前跌超3%。

Tempus
AI(TEM.US)      Q3營收同比增84.7%超市場預期，淨虧損8000萬美元同比擴大5.5%。該公司第三季度營收達3.342億美元，同比大增84.7%，超過了市場普遍預期的3.2873億美元。報告期內淨虧損8000萬美元，較2024年第三季度7580萬美元的淨虧損有所擴大。但需注意的是，本季度虧損包含3500萬美元股票補償支出及僱主工資税、與收購Ambry相關的無形資產攤銷費用增加，以及1200萬美元債務清償損失的一次性支出。非GAAP每股淨虧損則為0.11美元，優於上年同期虧損的0.24美元，也優於市場預期的每股虧損0.17美元。截至發稿，Tempus
AI週三美股盤前跌超4%。

麥當勞(MCD.US)      Q3同店銷售額增長超預期，EPS不及預期。財報顯示，麥當勞Q3營收為70.8億美元，符合市場預期;全球同店銷售額增長3.6%，高於市場預期的3.55%。淨利潤為22.8億美元;調整後每股收益為3.22美元，不及市場預期的3.33美元。該公司預計2025年營業利潤率將在40%中高水平區間，預計本財年資本支出將在30億至32億美元之間。

重要經濟數據和事件預告

北京時間21:15 美國10月ADP就業人數變動

北京時間22:00 美國10月ISM非製造業PMI

業績預告

週四早間：高通(QCOM.US)      、Arm(ARM.US)      、Robinhood(HOOD.US)      、Applovin(APP.US)      、IonQ(IONQ.US)      、DoorDash(DASH.US)      、美國超導(AMSC.US)     

週四盤前：阿斯利康(AZN.US)      、Backblaze(BLZE.US)      、Vistra
Energy(VST.US)      、汽車之家(ATHM.US)      、再鼎醫藥(ZLAB.US)