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《大行》Bernstein：泡泡玛特(09992.HK)首季表现符预期但利润率与可持续性存疑 重申「跑输大市」
2026-05-13 16:16:38 Bernstein发表报告指，泡泡玛特(09992.HK)首季收入增长75%至80%，处於市场预期的70%至80%高位，但高於该行的保守预期。其中，内地市场增长100%至105%，海外市场表现与预期一致。该行认为，虽然首季收入达到预期，但并未反映增长是否具备盈利能力或可持续性，亦无法判断需求是健康增长，还是仅受惠於去年季节性低基数效应。 该行指出，首季动能虽超出其原先保守的预期，但主要原因在於该行低估了中国线上渠道的加速表现。该行维持对泡泡玛特2026财年的审慎看法，对增加投资後的利润率轨迹保持警惕，并预期随着基数效应消失，第二至第四季的增长将会放缓。同时，尽管海外收入增长强劲，该行对其国际业务的盈利能力时间表仍存有疑问。 Bernstein维持泡泡玛特「跑输大市」评级，目标价181港元。该行认为首季受惠於一次性利空消退，後续季度可能面临需求回调。(da/u)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |